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新海股份:单件盈利持续改善 推荐评级

时间:2019-04-16来源:烟台新闻网

  公司近况

  韵达货运在答复证监会反馈意见中,披露了前三季度的相关数据:

  1)实现业务量21.8亿件,同比增长62%;2)收入达48.7亿,同比增速46%;3)前三季度平均单件收入2.23元,较2015年的2.29元仅下滑3%;4)扣非后净利润8.22亿,平均单件盈利0.38元,远好于2015年的0.32元。

湖北权威癫痫医院>  分季度来看,三季度业务量增速略有放缓,但利润率继续改善:

  三季度业务量同比增长48%,较一季度的73%和二季度的70%放缓。单件收入2.27元,高于二季度的2.13元,低于一季度的2.32元。三季度实现扣非后净利润3.2亿元,单件盈利0.39元,较上半年的0.37元改善,且远高于2015年0.32元。

  评论韵达三季度的数据再次印武汉市看癫痫病去哪家医院好证了我们的观点:快递盈利能力强,虽然价格战仍在继续,但降幅收窄,结合边际成本递减带来利润率提升。

  快递行业季节性明显,四季度为旺季。快递行业在四季度的业务量占全年的34%左右。韵达的这一特点更明显,2015年前三季度仅占业务量的63%,四季度占全年的37%。公司在今年前三季度业务量已经做到21.8亿件,按照往年的经验,全年是可以做到35亿件的,同比增速约65威海羊羔疯临床治疗方法%,四季度业务量可达13亿件。

  如果四季度保持三季度0.39元的单件盈利不变,则四季度盈利可达5亿,全年盈利将超过13亿,超过我们12.3亿元的盈利预测。

  关注今年的“双十一”:历年“双十一”(11月11日到16日)的量基本是11月的30%,而11月的量基本是第二年的月平均均值(因为双十一会培养消费习惯,一旦养成,不易改变)。

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  估值建议

  维持2016/17年盈利预测不变。目前股价对应49x/37x2016e/17eP/E。维持推荐评级和目标价人民币67.2元。

  风险

  证监会对借壳方案不予通过的风险;近期股价上涨过快的回调风险;业务量增速或双十一数据不达预期;单价下滑超过预期;油价大幅上涨。

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